買賣價差及滑動差詳解價
摘要
買賣價差是資產最低要價與最高報價的差額。與流動性和成交量欠佳的資產相比，像比特幣這樣的資產通常價差較小。
當交易結算的平均價格與初始要求產生差異時，就會出現滑動價差。滑動價差一般在執行市價單時出現。如果流動性不足以支撐訂單成交或市場存在波動，最終訂單價格可能會改變。為了因應低流動性資產的滑動價差，可以嘗試將訂單分成若干小規模訂單。
導語
在加密貨幣交易平台買賣資產時，市價直接受供需關係的影響。除價格以外，還應考慮成交量、市場流動性和訂單類型等重要因素。受限於市場條件及所選訂單類型，交易未必能以理想價格成交。
買賣雙方你來我往，協商過程中就會產生價差（即買賣價差）。根據資產的交易量和波動性，可能還會出現滑動價差（後續將詳細介紹）。為了避免意外情況，了解交易平台訂單簿的基礎知識將大有好處。
什麼是買賣價差？
買賣價差是訂單簿最高報價和最低要價的差額。在傳統市場中，價差通常是由做市商、經紀商或流動性供應商引發的。而在加密貨幣市場，價差是買賣雙方限價單差異所導致的結果。
買方如果希望以市價即時買入，則會接受賣方的最低要價。相反，如果賣方希望即時出售，也會接受買方的最高報價。流動性優異的資產（如外匯），買賣價差相對較低，買賣雙方可以在不引發資產價格大幅變動的情況下執行訂單。背後的原因在於，訂單簿中存在大量訂單。這些大量訂單關閉後，買賣價差會增加，導致價格大幅波動。
做市商和買賣價差
「流動性」是金融市場的一個重要概念。如果您想要嘗試在低流動性市場中交易，很可能要苦熬數小時甚至幾天，您的訂單才能與其他交易者撮合。
活化市場流動性非常重要，但部分市場單靠散戶無法獲得足夠的流動性。例如：在傳統市場中，經紀商和做市商可以透過提供流動性來賺取套利收益。
做市商只需買入賣出同一項資產即可玩轉買賣價差。高價賣出、低價買入，如此循環操作，做市商即可利用價差來套利。即便是價差較小，但只要全天候進行大規模交易，也能創造可觀收益。高需求資產的價差較小，這是因為做市商互相競爭，縮小價差。
例如：做市商可以同時以350美元的單價買入幣安幣並以351美元賣出幣安幣，創造出1美元價差。市場中任何希望即時交易的人必然會匹配他們的頭寸。透過上述買賣行為，做市商即可將價差作為純粹的套利收益收入囊中。
深度圖和買賣價差
讓我們來了解一些真實的加密貨幣範例，探討成交量、流動性和買賣價差之間的關係。打開Global HibtHub交易平台的現貨交易介面，即可輕鬆查看買賣價差。
在[深度]選項下，資產的訂單簿以圖形化方式顯示。綠色顯示買入數量和報價，紅色顯示賣出數量和要價。紅綠區域的差額就是買賣價差，以紅色要價減去綠色報價可以計算出具體數值。
如上文所述，流動性和較低買賣價差有一種隱性關聯。成交量是常用的流動性指標，成交量越大，買賣價差佔資產價格的比例越小。而交易較大的加密貨幣、股票和其他資產則面臨累積競爭，交易者均想尋求從買賣價差中獲利。
買賣價差率
為了比較不同加密貨幣或資產的買賣價差，以比率形式評估會更直觀。計算方式非常簡單：
(要價 - 報價) / 要價 x 100 = 買賣價差率
我們以BIFI代幣為例：在撰寫這篇文章時，BIFI的要價為907美元，報價為901美元。也就是說，買賣價差為6美元。以6美元除907美元，再乘以100，計算出最終的買賣價差率約0.66%。
現在，假設比特幣的買賣價差為3美元。雖然這個數值只是BIFI的一半，但如果換算成比率形式，比特幣的買賣價差只有0.0083%。 BIFI的成交量明顯低得多，恰恰證實了我們的理論，即低流動性資產的買賣價差通常更高。
從比特幣的低價差中我們也能得出一些結論。買賣價差率較低的資產很可能對應高流動性。如果此刻你想要成交金額較大的市價單，那麼訂單價格不符合預期的風險通常會小一些。
什麼是滑動價差？
滑動價差通常是市場劇烈波動或流動性不佳的產物。在交易無法以預期或所需價格結算時，就會產生滑動價差。
例如：假設您想要以100美元的單價發布一張高額市價買入訂單，但市場流動性不足，無法以此價格成交。無奈之下，您只能接受更靠後的訂單（單價高於100美元），直到最終成交。這樣一來，您的平均買入價格就會超過100美元，從而產生所謂的「滑動價差」。
換言之，當使用者建立市價單時，交易平台會自動將買賣行為與訂單簿中的限價單相符。訂單簿為使用者配對最佳價格，如果目標價格對應的成交量不足，訂單將繼續匹配訂單鏈中更高的價格。此舉將導致用戶的訂單無法如預期價格在市場中成交。
在加密貨幣領域，滑動價差通常會出現在自動化做市商和去中心化交易平台的模式。對於波動劇烈或流動性欠佳的山寨幣，滑動價差可能超出期望價格的10%。
正向滑動價差
滑動價差並不是說您最終成交的價格一定會比預期更糟糕。如果您在發布買入訂單時價格下跌，或在發布賣出訂單時價格上漲，就會出現正向滑動價差。雖然正向滑動價差並不常見，但在波動劇烈的市場還是偶有出現。
滑動價差容差
部分交易平台允許手動設定滑動價差容差水平，限制潛在的滑動價差。自動化做市商一般設有此選項，例如幣安智能鏈的PancakeSwap和以太坊的Uniswap。
滑動價差的金額設定會連帶影響訂單結算時間。如果設定的滑動價差較低，訂單可能需要很長時間才能成交，或者根本無法成交。如果設定過高，訂單將一直處於待處理狀態，並被其他交易者或機器人搶得交易先機。
在這種情況下，其他交易者只需提高燃料費，即可搶先成交，率先買入資產。之後，搶先交易者參照滑動價差容差，以容差設定者的最高預期價格建立另一筆交易，將資產回售給設定者本人。
盡量避免負向滑動價差
滑動價差難以避免，但仍可透過部分交易策略最大限度降低影響。
1.嘗試將大額大單「化整為零」。密切注意訂單簿，然後分散發布訂單，確保訂單總額不會超出市場交易量。
2.如果使用去中心化交易平台，別忘了考慮交易費用因素。為了防止滑動價差，部分網路會根據區塊鏈流量收取高額費用，導致所有收益付之東流。
3.如果處理低流動性資產（如小型流動性資金池），交易活動將對資產價格產生重大影響。單筆交易的滑動價差也許很小，但大量小額價差積少成多，也會牽動後續區塊交易的價格。
4.使用限價單。限價單能夠讓交易以期望價格或更優厚的價格成交。雖然交易速度不如市價單，但可以避免任何負向滑動價差。
總結
交易加密貨幣時，別忘了買賣價差或滑動價差會影響最終交易價格。二者無法完全避免，但可為交易決策提供極具價值的參考。對於小額交易，二者的影響微乎其微。然而，如果是大規模訂單，平均單價可能高於預期。
對於正在探索去中心化金融的初學者，了解滑動價差是學習交易基礎的重要環節。如果不具備基礎知識，就會面臨被他人強佔先機，或滑動價差過大的高風險，最終造成巨額虧損。